險資全球佈局急急忙
柏可林 攝
中小保險公司舉牌上市公司具有內生動力。首先，長期股權投資資本占用較低，對於改進中小保險公司的償付能力有正面影響。其次，在“資產荒”背景下，提高保險公司投資收益率，保險公司舉牌業績優質上市公司，不排除後續提高上市公司分紅比例的可能性。最後是保險公司舉牌的公司大都市值較小，盈利能力較差，有可能借助保險公司的優質資源，存在一定資本運作的可能。
12月17日凌晨，美聯儲宣佈加息。9點半，A股小幅高開之後一路走高。房地產股成為領漲板塊。萬科尾盤漲停，金融街開盤盤整瞭一小時，一路沖高之後漲停。不得不佩服保險資金的實力，就在不久前，在海外掃完貨的安邦（保險）回國內狂掃地產股，直奔房地產企業龍頭萬科、金地集團和金融街。
與此同時，一幫險資兄弟揭竿而起，紛紛舉牌地產、銀行等大盤藍籌股。一時間，低調的保險資金將A股攪得翻天覆地。險資此時高調出售，是撿便宜貨，還有另有佈局？
安邦全牌照路線圖
12月12日，金融街發佈公告稱，截至2015年12月10日，和諧健康保險股份有限公司通過“和諧健康保險股份有限公司-萬能產品”賬戶購買公司普通股股票累計達到4.75億股，占公司總股本的15.88%。截至同一時期，安邦人壽保險股份有限公司通過“安邦人壽保險股份有限公司-積極型投資組合”賬戶購買公司普通股股票累計達到2.73億股，占公司總股本的9.12%。和諧健康和安邦人壽二者合計持有金融街7.47億股，約占其總股本的25%。本次增持共計耗資16.13億元。
和諧健康車貸條件利率房屋貸款率利試算表excel信貸年息保險股份有限公司和安邦人壽保險股份有限公司的控股股東均為安邦保險。而截至2015年三季度末，金融街控股股東金融街投資的持股比例為27.52%，與安邦保險的持股差距已不到3%。
安邦保險表示，在未來12個月內將根據證券市場整體狀況並結合金融街的發展及其股票價格情況等因素，決定是否繼續增持股份。
和諧健康保險在今年7月、11月和12月先後三次增持金融街，安邦人壽則在今年12月增持金融街一次。
金融街隻是最新的案例，在此之前，安邦保險還舉牌瞭萬科、金地集團和香港上市的遠洋地產。
根據萬科A披露，截至12月7日，安邦人壽購買萬科A股份2.58%；安邦財產保險股份有限公司購買萬科A股份1.38%；和諧保險購買萬科A股份0.80%；安邦養老購買萬科A股份0.24%。4傢保險公司合計持有萬科A約的5%股份。
此外，在沉寂一年之後，安邦還在近期增持瞭金地集團1035萬股，增持比例為0.23%，市值達1.35億元，
除此之外，安邦保險還花更大手筆增持瞭遠洋地產的股份。據港交所披露文件顯示，安邦保險在12月9日增持瞭6.51億股，每股平均價5港元，耗資超過32.5億港元，總持股約22.52億股，占比29.98%。
而這個持股比例距離遠洋地產的第一大股東中國人壽的持股比例隻微弱差距180.5萬股。
12月4日，安邦保險以每股5.05港元的價格共計受讓遠洋地產第二大股東南豐集團所持約15.4億股份，花費77.84億港元。交易完成後，安邦保險持股20.5%。
安邦保險前後兩次增持共花費約110億港元。
看上去，安邦保險獨愛地產，其實不然，這傢公司還親睞銀行和零售行業。
資料顯示，安邦保險在三季度增持瞭民生銀行3.84億股，市值達31.42億元，去年以來，安邦保險大舉增持民生銀行和招商銀行。從三季報來看，安邦系合計持有民生銀行股份比例為15.54%。在H股披露的半年報中，安邦資產管理公司還持有占比為0.98%的H股。
安邦保險持有招商銀行的股份比例為10.72%，與招商局持股比例相差不到2%。
此外，安邦保險還相繼舉牌瞭歐亞集團、大商集團、同仁堂和金風科技。
粗略統計，安邦保險在一周內合計舉牌瞭7傢上市公司，耗資227億元。
國外掃貨大手筆
200多億人民幣買股票，在大多數人看來已經很土豪。但對於在海外用大筆美元和歐元並購的安邦保險來說，這些隻是小菜。
來看看什麼是土豪中的“戰鬥機”。
11月9日深夜，安邦在官方微信高調宣佈，以每股26.8美元的價格，收購美國信保人壽保險公司。根據相關公告，安邦保險以溢價28.9%、每股26.8美元的價格獲得信保人壽100%流通股股權。此次收購總額約在15.9億美元（約合101億元人民幣）。
這是今年以來，安邦保險第三筆海外並購。在此之前，安邦於今年2月接連兩次出手海外保險業，16日與韓國東洋人壽簽下並購合同，投資約63億元，17日以約121.5億元的價格收購荷蘭VIVAT保險公司，市值達8845.4億元。
實際上，安邦保險試水海外並購的時間並不早。第一筆交易是去年10月6日，安邦保險宣佈以19.5億美元（約合120億元人民幣）收購美國紐約華爾道夫酒店大樓。當時，這一事件迅速成為全球各大媒體頭條，但與此同時，有關美國政府正進一步審查的消息也讓人擔心這次世界矚目的交易是否會生變數。2月1日凌晨，安邦保險集團宣佈，其對美國紐約華爾道夫酒店的收購已經獲得美國外國投資委員會的批準。至此，安邦收購華爾道夫正式走完瞭相關審批程序，塵埃落定。
這筆交易也拉開瞭安邦保險海外收購的序幕。
很快，10月13日宣佈收購比利時FIDEA保險公司，成為國內保險公司100%股權收購歐洲保險公司的首個案例。
就在國內還在熱議安邦保險近期連續追買銀行股之時，12月16日，安邦保險宣佈收購比利時德爾塔·勞埃德銀行。根據德爾塔·勞埃德集團披露的消息顯示，此次收購價格為2.19億歐元（折合約17億元人民幣）。
除瞭沒有披露收購金額的比利時FIDEA保險公司之外，安邦保險的5筆海外並購耗資已經超過400億元。
目前來看，安邦保險在國內外的佈局基本相同，地產，保險和銀行牌照。一個金融集團的雛形已經慢慢顯現。
去年坊間曾盛傳安邦保險並購世紀證券，收購已進入審核程序，處於等待監管層審批的階段。
按照金融全牌照的規劃，接下來是否就會是信托和期貨的並購。
今年上半年，曾有消息稱，安邦保險已經悄然入駐天津信托。查詢企業工商註冊信息發現，天津信托的股東中包括安邦人壽以及安邦保險集團，分別出資6635萬元、2312萬元，合計占比為5.26%。
野蠻人不孤單
實際上，安邦保險在二級市場和海外市場的並購，隻是去年以來險資高調資本運作的一個縮影。
近日，鉅盛華及車貸信貸高雄湖內車貸信貸其一致行動人前海人壽宣告成為萬科第一大股東，而前海人壽屬潮汕籍姚氏兄弟“寶能系”旗下，其諸多舉牌動作還包括增持明星電力、南寧百貨等個股。
同花順數據顯示，6月11日至12月11日，共有26傢公司發佈公告宣佈被險資舉牌，耗資一度超600億元。參與舉牌的險資則包括安邦保險、前海人壽、陽光人壽、富德生命人壽、國華人壽、上海人壽、君康人壽、百年人壽等。其中，部分保險公司連續舉牌多傢上市公司。
有媒體統計，7月至今，保險公司用於增持上市公司股票的金額超過千億元，其中，增持資金量最大的富德生命人壽，該公司共投入613億元。
另一份統計顯示，截至12月11日，有355隻四季度以來險資持有的上市公司股票市值增長超1000萬元，占險資持倉股數量的70.58%，其中，險資重倉股市值增長居前的10隻個股分別為浦發銀行、金地集團、中信證券、農產品、民生銀行、天齊鋰業、平安銀行、萬科A、金融街和工商銀行，值得關註的是，上述10隻個股四季度以來市值增長均超過12億元，累計市值增長204.65億元，上述個股中大多數是銀行股。
險資高調舉牌的動作還引發瞭監管機構的註意。
12月10日，深交所公司管理部向“寶能系”旗下的鉅盛華(收購主體)發出《關註函》，一連拋出瞭九大關註事項，要求鉅盛華及財務顧問在12月14日前答復並給出證明文件。
近幾日，保監會連連發文，包括《加強保險公司資產配置審慎性監管有關事項的通知》、《保險資金運用內部控制指引》及應用指引，要求保險機構重視和加強資產負債管理，進行資產配置壓力測試，評估對資產收益率、現金流和償付能力的影響。
這能否為目前險資火熱的舉牌潮降溫，還需觀察。
為何近期險資投資如此激進？
國泰君安保險行業分析師劉欣琦在其報告中分析，在經濟下滑和利率下降周期中，決定保險公司盈利能力的核心因素從負債端逐步過渡到投資端，各傢保險公司在投資端如何應對利率下行將成為影響未來競爭力的重要因素。
目前，舉牌上市公司的主要是中小保險公司。在劉欣琦來看，中小保險公司舉牌上市公司具有內生動力。首先，長期股權投資資本占用較低，對於改進中小保險公司的償付能力有正面影響。其次，在“資產荒”背景下，提高保險公司投資收益率，保險公司舉牌業績優質上市公司，不排除後續提高上市公司分紅比例的可能性。最後是保險公司舉牌的公司大都市值較小，盈利能力較差，有可能借助保險公司的優質資源，存在一定資本運作的可能。
對於保險為何偏愛房地產公司。劉欣琦認為，通過參與房地產經營或者加強與房地產公司合作，尋找好的不動產項目，擴大投資性房地產的占比。房地產投資回報率比較穩定，且與二級市場關聯度較低，有利於提高和穩定保險公司的總投資回報率，並且在“償二代”下投資性房地產的資本占有率也比較低。
“此外，在我國保險資金運作渠道不斷放開的監管背景下，抵押房貸的放開是個前瞻性的方向，並且隨著中國資產證券化進程的推進，保險公司在投資抵押貸款支持證券上有望取得突破式發展。”劉欣琦說。
除瞭購買國內房地產企業，險資海外置業也是趨勢。陽光保險收購紐約巴卡拉酒店；中國人壽和中國平安聯手鐵獅門，斥資5億美元收購“Pier4”波士頓4號碼頭地產項目；中國人壽還與卡塔爾控股公司聯合出資收購瞭英國倫敦金絲雀碼頭的10 Upper Bank Street大樓等。
房產投資咨詢和服務機構仲量聯行的統計數據顯示，今年截至目前，中國的海外房地產投資同比激增50%，達到156億美元，預計今年年底將超過200億美元。投資主體也越來越多元化，保險公司成為重要的新生力量。
海外保險並購也瘋狂
其實，海外並購瘋狂的不止國內保險公司。
根據此前瑞再研究數據，保險業的並購活動自2009年急劇下降，在此後的幾年中始終較為低迷，而從去年下半年以來，並購活動逐漸回升，下半年宣佈的並購交易總數從上半年的295宗增加至359宗，這種勢頭也延續到瞭2015年。
9月份，穆迪發佈報告稱，2015年，保險業並購成為全球現象，迄今交易金額超過2000億美元，創多年來保險業並購水平新高，其中，中國、日本險企對美國、歐洲市場的投資呈現井噴之勢。
據日本媒體統計，今年日本企業向海外企業出資，或在海外進行的收購兼並項目大幅增加，創歷史紀錄。截止到8月20日，收購金額已經達到瞭7.2萬億日元，比上年同期增加瞭77%，超過歷史最高年份2012年全年總額，超過2012年創造的7.1375萬億日元的歷史紀錄，在全球范圍內，日本企業主導的海外並購所占比重上升至5.9%，比上年提升瞭近1.5%。其中，在超過7萬億日元的日企海外並購中，日本險資東京海上、明治安田、住友生命、日本興亞4傢公司的並購額就超過2萬億日元，成為日本企業海外投資的絕對主力。
分析認為，日本保險市場的增長有限，是導致日本企業今年大舉進攻海外保險市場主要原因。穆迪的報告顯示，日企海外並購潮的兩大特點。如日本最大的財險公司東京海上控股公司出資9400億日元收購美國專業保險公司HCC保險控股公司，創造瞭日本金融機構海外收購兼並的最高資金紀錄，此外還有明治安田生命保險公司出資6246億日元收購美國第八大人壽保險公司斯坦金融集團，三井住友保險公司收購英國Amlin、日本住友生命公司收購美國Symetra等。
對於險資並購潮湧的原因，此前，穆迪全球保險與投資管理部董事總經理SimonHarris認為，主要原因在於資金成本較低、匯率因素、監管變化及部分公司資本過剩等。
不過，隨著美聯儲加息落地，全球流動性是否會發生變化、利率波動可能會加大，這些因素可能對險資的並購產生影響。
中金公司就分析稱，保險公司通過權益法核算的方式集中持有上市公司股權，是市場利率下行、流動性充裕環境下的一種可行選擇，盈利穩定、低市盈率、高分紅比率的公司最有可能成為潛在目標。但如果資金來源期限較短、成本較高，也會醞釀流動性風險，因此，該機構對資產負債激進型保險公司的長期穩健性持謹慎態度，而且認為這類公司不會對聚焦保障建地建蔽率缺錢急用哪裡汽車貸款重劃區房價任何問題免費諮詢型產品的保險公司產生較大威脅。
安永：企業並購應進行法證或反腐盡職調查（相關鏈接）
◎ 本報記者 姚惠 實習生 潘夢幻
2015年年初至今，亞太地區並購金額達到1.05萬億美元，較去年同期6,550億美元上升瞭61%，更是首次在單個年度交易量突破1萬億美元大關。中國大陸是亞太地區並購規模最大的地區，目前並購金額達4970億美元，同比增長69%。排名第二的是香港地區，並購金額同比躍升340%至1307億美元。緊隨其後的是澳大利亞(同比增長84%至1220億美元)和日本(同比增長48%至1030億美元)。
而在企業並購大幅增長的同時，徇私舞弊和財務造假也給不少企業造成瞭損失。為瞭規避並購過程中的舞弊風險，安永建議，交易達成前或交割之時，應擴大常規盡職調查的范圍，啟動法證盡職調查；註意太好以致於不現實，通常就是不真實；不要隻是把註意力放在目標公司提供的信息上，關鍵是要對外部數據的真偽進行查證；交易達成後，應追蹤目標公司對投資資金的使用情況；健全公司管理與內控機制；定期實地監督公司的業務實踐。
安永認為，為更加全面和深入地瞭解擬收購的目標公司，必須擴大常規法律、稅務與財務盡職調查的范圍，啟動法證盡職調查流程。據介紹，法證盡職調查是標準財務盡職調查的延伸，旨在發現異常風險點並有效地防范舞弊風險。
安永2014《全球舞弊調查報告》指出：“公司需要知道並購過程中可能發生的舞弊、賄賂與貪污風險。但是根據安永2014年全球舞弊調查結果顯示，40%的公司在進行並購交易的過程中從未進行法證或反腐盡職調查。”
(國際金融報)
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新聞來源http://finance.qq.com/a/20151221/039188.htm
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